美股板块轮动加速：材料股、军工股等开年跑赢科技股开云体育- 开云体育官方网站- APP 最新2025

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　　从美股整体走势来看，截至8日收盘，道琼斯指数年初以来已累涨2.5%，标普500指数累涨1.1%。当前这一涨势或许能如华尔街所预测的那样在2026年延续。1月对金融市场来说是受到密切关注的月份，一些交易员认为，1月美股若整体录得上涨，可能预示着一年余下的时间将有正回报。过去七年中的6年里，标普500指数在1月前五个交易日的走势与当年剩余时间的走势相同。拉长时间线来看，根据道琼斯市场数据追溯至1950年的研究，首周交易与全年表现同向变动的概率为68%。

　　他分析称，“2025年的全球股市很大程度上是由AI主题驱动的，美国科技巨头无论从盈利角度还是股价角度均支撑了美股表现。AI无疑是长期的结构性机会，但短期的市场表现已出现过热迹象。一方面，投资者对AI主题的狂热带动了对于质量较低、盈利不佳科技股的投机行为。另一方面，主要大型云端公司（Hyperscalers）的资本开支大增，使得这些过去以软件服务为主的企业正逐渐脱离轻资产模式，这对未来的自由现金流构成了潜在压力，也显著增加了折旧摊销支出。这将使得这些企业，尤其是美股，自金融风暴以来的估值扩张趋势面临挑战。”

　　同时，他称，美股市场中的非AI板块以及非美国股票预计在2026年同样实现较好的盈利增长改善趋势，这可能使非美国股票跑赢（AI板块）的趋势在未来一段时间内延续。“一个值得注意的现象是，在AI狂热下，高ROE、盈利稳定、资产负债表健康的公司在过去一年经历了20年来最差的相对收益水平。这恰恰为2026年提供了极佳的布局机会。过去经验显示，在经济温和扩张阶段，前述公司通常表现优异 。当市场从投机回归理性，或者面临经济不确定性的扰动时，这些被低估的优质核心资产将重新获得资金青睐。”

　　“科技行业过去以资本效率著称，如今进入更高资本密集阶段。AI相关支出过去主要依靠自由现金流，如今则越来越依赖债务融资。此外，另一个值得注意的支出趋势是：超大型云服务商与芯片制造商之间的循环交易涉及数十亿美元，这进一步放大了行业的特定风险。”然而，斯德纳称，“价值型股票相较历史平均水平仍具吸引力，且宏观环境在短期内可能有利于价值股，这暗示随着时间推移，美股价值股可能出现均值回归的潜力。美国经济若呈现趋势性增长，将有助于各行业在2026年实现更广泛的盈利增长。对价值股而言，最佳情境是美联储持续降息，同时带来美国经济再加速且更广泛的增长。”